司核心看点 IPO 发行募投：（1）公司是新股国内功能性BOPP薄膜龙头供应商，全面进入国际日化标签巨头的精国供应链，对应产品国内市场占有率连续三年近10%。内功能性公司积极向上游功能母料、薄膜下游应用市场进行拓展，供应冠新进一步延长产业链，商德提升公司在产业链中的新股价值。（2）公司本次公开发行股票数量为3333.36 万股，精国 发行后总股本为13333.36 万股，内功能性公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的薄膜比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额10.88 亿元，供应冠新本次募投项目的商德实施将扩充现有产能，缓解目前产能饱和瓶颈，新股同时大力推进环保型无胶膜产品研发生产进程。精国

   　　主营业务分析：公司主要从事功能薄膜和功能母料的内功能性研发、生产与销售，为客户提供功能性BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料。公司以功能薄膜为核心产品，受下游景气度及供需结构影响对应产品单价及营收有所波动。整体来看公司业绩稳步增长，2020~2022 年营收和归母净利润年均复合增长率分别为12.35%和34.81%。公司毛利率呈现小幅波动趋势，功能薄膜产品对公司毛利率贡献较大。

   　　行业发展及竞争格局：下游行业对薄膜性能诉求逐步提高+消费电子和新能源电池等新应用领域拓展，发展高性能、多功能BOPP 薄膜成为行业共识，2022 年我国功能性BOPP 薄膜的表观消费量达到82.68万吨并预期未来5 年功能性BOPP 薄膜市场需求仍将持续上升。大型BOPP 国际龙头厂商不断扩产实现强者恒强，功能性BOPP 厂商深耕细分领域有望异军突起。

   　　可比公司估值情况：公司所在行业“C29 橡胶和塑料制品业”近一个月（截至2023 年10 月12 日）静态市盈率为25.17 倍。根据招股意向书披露，选择永新股份（002014.SZ）、斯迪克（300806.SZ）、国风新材（000859.SZ）作为同行业可比公司。截至2023 年10 月12 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为29.39 倍，对应2023 和2024年Wind 一致预测平均PE 分别为22.06 倍和15.53 倍。

   　　风险提示：1）原材料价格波动对公司生产经营影响较大的风险；2）供应商集中的风险。